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      鋁的發展趨勢長期需求依然強勁

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      人氣:-發表時間:2020-12-17 10:04【

      就長期需求而言,一方面,光伏鋁型材需求和電動汽車滲透率增加將加速鋁的需求,另一方面,海外需求正在逐步恢復,11月歐洲新能源車銷量直線上漲,預計迎來新一波旺季行情。而產能置換政策下電解鋁產能天花板已定,電解鋁供應存在上限,本輪鋁價和噸鋁利潤的高景氣度具備較強的持續性。

      電解鋁需求復蘇強勁,未來供給缺口仍存

      房地產投資持續回暖,10月房地產開發投資額累上漲6.3%,環比提升0.7pct;房屋竣工面積累計同比下降9.20%,環比收窄2.4pct。

      新能源汽車發展潛力不減,11月汽車累計產量同比下降3%,較上月收窄1.6pct,其中新能源汽車累計產量同比上升2.37%,較上月擴大9.35pct,單月同比大增122%,創下歷史同期Z好水平。

      國內電網投資帶來新亮點,10月電網基本建設投資完成額累計同比下降1.30%,較上月下降3.3pct。電源基本建設投資完成額累計同比上升47.1%,較上月下降了4.5pct。家電需求持續復蘇,10月空調累計產量同比下降10.7%,較上月收窄1.0pct,冰箱和洗衣機累計產量同比上升4.0%、1.6%,較上月上升2.3pct和1.1pct。

      在2020年產能投放高峰,電解鋁仍然保持了高盈利,需求的強勁增長可見一斑。預計2020-2021年在需求復蘇的帶動下,電解鋁的表觀供給缺口有望達到100萬噸。

      產業鏈利潤向電解鋁端遷移,電解鋁公司更為受益

      受限于電解鋁端的指標,電解鋁公司向上游氧化鋁原料端進行一體化擴張,形成完整的產業鏈結構,也造成行業氧化鋁過剩。預計2020/2021年國內氧化鋁過剩19/152萬噸,對價格形成明顯壓制。

      在電解鋁的成本構成中,氧化鋁占到完成本的35%,氧化鋁低價為電解鋁成本提供一個相對低位的區間,更有利于電解鋁企業盈利水平保持高位。

      行業競爭格局:龍頭集中度進一步提升

      從公開披露的投產計劃來看,2019-2022年國內新建及擬建的電解鋁產能735萬噸,其中山東魏橋、中國鋁業、信發鋁業、云南鋁業、神火股份合計337萬噸的電解鋁產能投放,產能占比57.14%,產能擴張集中在龍頭企業。

      預計2020年電解鋁整體處于短缺狀態,新增產能在2021年持續形成有效產出,但在2021年之后,在產能天花板的限制之下,隨著電解鋁消費需求不斷釋放,供需關系逐步達到平衡,并將持續推升電解鋁價格及盈利水平,這些龍頭企業有望優先受益。


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